Nizozemska kontrolna lista za M&A prolazi kroz pet fiksnih faza: priprema i povjerljivost, dubinska analiza, strukturiranje, regulatorno i dioničko odobrenje te zaključivanje s obvezama nakon završetka. Ono što Nizozemsku čini posebnom nije komercijalna logika posla, već formalnosti oko njega. Prijenos udjela u poslovnom društvu valjan je samo ako je izvršen javnobilježničkim aktom pred nizozemskim bilježnikom građanskog prava, radničkom vijeću mora se dati prilika za savjetovanje prije donošenja odluke, a koncentracija koja zadovoljava pragove prometa ne smije se provesti dok je ne odobri Agencija za potrošače i tržišta (ACM). Propustite jednu od tih faza i posao neće biti odgođen, već ništavan, poništiv ili obustavljen.
Pravni okvir koji uređuje nizozemsko poslovanje s nekretninama i akvizicijama
Nizozemske transakcije regulirane su Knjigom 2 Burgerlijk Wetboeka (Građanskog zakonika) za sve što se tiče tvrtki, Zakonom o tržišnom natjecanju (Mededingingswet) za kontrolu spajanja, Zakonom o financijskom nadzoru (Wet op het financieel toezicht) i Besluit openbare biedingen Wft za javne ponude, Zakonom o radničkim vijećima (Wet op de ondernemingsraden) za sudjelovanje zaposlenika te Zakonom o investicijskim provjerama (Wet veiligheidstoets investeringen, fusies en overnames). Gotovo svaki privatni posao dotiče se prvog, trećeg i četvrtog od njih; ostali ovise o veličini i sektoru. Naš vodič za spajanja i akvizicije u Nizozemskoj utvrđuje komercijalni postupak, dok se ovaj popis usredotočuje na pravne korake koji određuju hoće li se posao zapravo dovršiti.
Vlasti s kojima ćete možda morati imati posla
ACM pregledava koncentracije zbog njihovog utjecaja na tržišno natjecanje i mora ih odobriti prije završetka ako su ispunjeni pragovi za obavještavanje. Uprava za financijska tržišta (AFM) nadzire javne ponude vrijednosnih papira primljenih u trgovanje na reguliranom tržištu kao što je Euronext. Amsterdam, i odobrava memorandum ponude prije nego što se može objaviti; AFM testira postupak i objavu, a ne zasluge ponude. De Nederlandsche Bank (DNB) mora izdati izjavu o nepostojanju prigovora na kvalificirane udjele u bankama i osiguravateljima, a Nederlandse Zorgautorititeit pregledava transakcije u zdravstvu. Bureau Toetsing Investeringen, dio Ministarstva gospodarstva, provjerava akvizicije vitalnih pružatelja usluga i osjetljive tehnologije iz razloga nacionalne sigurnosti.
Jedan sud zaslužuje poseban spomen. Ondernemingskamer (Poduzetnička komora) Amsterdam Žalbeni sud saslušava istražne postupke o mogućem lošem upravljanju, žalbe radničkih vijeća, zahtjeve za istiskivanje dionica i sporove o pravilu o obveznoj ponudi, te može nametnuti neposredne privremene mjere poput suspenzije člana uprave, prijenosa dionica skrbniku ili zamrzavanja rezolucije. To je forum gdje se zapravo vode sporni nizozemski poslovi i razlog zašto Postupci Poduzetničke komore trebao bi biti dio vaše procjene rizika, a ne naknadna misao.
Obrasci društava i što oni mijenjaju
Dominiraju dva oblika. BV (privatno društvo s ograničenom odgovornošću) je sredstvo za gotovo sve privatne transakcije, a njegov statut obično sadrži ograničenje prijenosa dionica, bilo obvezu ponude sudioničarima ili zahtjev za prethodnim odobrenjem. NV (javno dioničko društvo) koristi se za tvrtke koje kotiraju na burzi i podliježe strožim pravilima upravljanja prema nizozemskom korporativnom pravu i, tamo gdje je kotirano, nizozemskom Kodeksu korporativnog upravljanja na temelju "pridržavaj se ili objasni".
Pročitajte članke i ugovor dioničara prije nego što išta procijenite. Prava prvenstva, klauzule o povlačenju i pripajanju dionica, prava odobrenja nadzornog odbora, prava veta povezana s klasom dionica i klauzule o promjeni kontrole u ključnim ugovorima oblikuju što možete kupiti i od koga. Tamo gdje ciljana tvrtka drži javne ugovore, pravila nabave mogu ograničiti hoće li ti ugovori uopće preživjeti promjenu kontrole, što je točka koju naš pregled javne nabave u Nizozemskoj dodatno objašnjava. Strukturirani pregled korporativnih dokumenata na početku košta djelić kasnijeg ponovnog pregovaranja.
Prije potpisivanja: povjerljivost, pismo namjere i dionici
Pripremna faza odlučuje koliko ćete poluge zadržati kasnije. Tri dokumenta su važna, a svaki od njih ima određenu pravnu funkciju prema nizozemskom zakonu.
Prvi je ugovor o neotkrivanju podataka , koji se potpisuje prije nego što bilo koja osoba napusti zgradu. Definirajte što se smatra povjerljivim, imenujte dopuštene primatelje, uključujući savjetnike i financijere, navedite da se informacije mogu koristiti samo za procjenu ove transakcije i riješite što se događa s materijalom ako posao propadne. Ugovorna kazna čini obvezu provedivom u praksi, iako sud može ublažiti kaznu koja je očito pretjerana. Ako je meta konkurent, poslovno osjetljive informacije treba držati iza čistog timskog dogovora: razmjena cijena ili podataka o kupcima prije odobrenja sama po sebi predstavlja rizik zakona o tržišnom natjecanju.
Drugo je pismo namjere ili popis uvjeta. Nizozemski zakon daje strankama široku slobodu da odluče koje ih klauzule obvezuju, ali također ima doktrinu koju strani kupci podcjenjuju. Pregovori mogu doći do faze u kojoj je njihov raskid neprihvatljiv, a stranci koja odustane može se naložiti da nadoknadi drugoj strani, u iznimnim slučajevima čak i izgubljenu dobit. Izričito navedite koje su odredbe obvezujuće, uobičajene su odredbe o ekskluzivnosti, povjerljivosti, mjerodavnom pravu i raspodjeli troškova, te navedite ukratko da ne nastaje obveza ispunjenja dok ne postoji potpisani pisani ugovor . Razdoblje ekskluzivnosti od nekoliko tjedana do nekoliko mjeseci je normalno; dulja razdoblja bez mehanizma za raskid uglavnom idu u korist prodavatelja.
Treća je karta dionika. Odredite dioničare čije odobrenje ili odricanje trebate, nadzorni odbor ako postoji, radničko vijeće, nositelje prava promjene kontrole u financiranju i ugovorima s kupcima, ključne zaposlenike te najmodavca ili davatelja licence čija će suglasnost biti potrebna za transakciju imovinom. Manjinski dioničari koji posjeduju najmanje jednu desetinu izdanog kapitala tvrtke koja ne kotira na burzi mogu zatražiti od Poduzetničke komore da naloži istragu; od stupanja na snagu izmijenjenih pravila 1. siječnja 2025., imatelji 1 posto izdanog kapitala tvrtke koja kotira na burzi ili dionica vrijednih najmanje 20 milijuna eura imaju isti pristup. Znati tko vas može zaustaviti vrijedi više od znanja tko vas podržava. Slijeđenje osnovnih pravila nizozemskog ugovornog prava od prvog pisma nadalje omogućuje upravljivost tih razgovora.
Due diligence: što nizozemski kupac zapravo provjerava
Due diligence u Nizozemskoj je više od popisa rizika; ona izravno djeluje na odgovornost. Nizozemski zakon nameće kupcu obvezu istrage, a prodavatelju obvezu otkrivanja, a te dvije obveze se međusobno vaguju. Kupac koji nije postavio očito pitanje može otkriti da nedostatak spada u njegov vlastiti rizik, dok prodavatelj koji je prešutio nešto za što je znao da je odlučujuće ne može se skrivati iza kupčeve nepažnje. Ono što ste istražili, a što niste, stoga oblikuje ono što možete naknadno tražiti, zbog čega su indeks podatkovne sobe i dnevnik pitanja i odgovora priloženi ugovoru o kupnji.
Pravna dubinska analiza započinje s korporativnim lancem: statutom, registrom dioničara, odlukama upravnog odbora i dioničara te izvatkom iz trgovačkog registra. Provjerite je li svaki povijesni prijenos dionica izvršen javnobilježničkim aktom, jer nedostatak od prije dvadeset godina i danas utječe na vlasništvo. Prijeđite na bitne ugovore i potražite klauzule o promjeni kontrole i dodjeli, zatim na radna pitanja, mirovinske aranžmane i sve kolektivne ugovore koji se primjenjuju na sektor, pa na dozvole, registracije intelektualnog vlasništva, nekretnine, osiguranje, sporove i usklađenost s propisima , uključujući zaštitu podataka prema GDPR-u. Za stranog kupca iznenađenja se obično kriju u zapošljavanju i mirovinama, kao što opisuje naša bilješka o zamkama za strane tvrtke u Nizozemskoj.
Financijska i porezna dubinska analiza ide uz to i pripada vašem računovođi i poreznom savjetniku, a ne vašem odvjetniku; Law and More ne pruža savjete o poreznom strukturiranju. Pravno je važno da se nalazi prenesu u ugovor. Svaki materijalni rizik pronađen u sobi s podacima završava na jednom od četiri mjesta: smanjenje cijene, specifična odšteta, preduvjet ili prihvaćanje rizika zabilježeno u pisanom obliku. Rizik koji se pojavljuje u izvješću, ali ni na jednom od ta četiri mjesta, tiho je prihvaćen, a to je najčešći propust u izradi ugovora srednje veličine.
Odabir strukture: transakcija dionicama, transakcija imovinom ili zakonsko spajanje
Nizozemska praksa poznaje tri osnovne strukture, a izbor određuje što se prenosi, što ostaje i koliko dugo proces traje. Dioničkim poslom prenosi se tvrtka sa svime u njoj; poslom s imovinom prenosi se samo ono što navedete; zakonsko spajanje spaja same subjekte.
Kupnja dionica u usporedbi s kupnjom imovine
Kupnjom dionica stječete dionice, a tvrtka nastavlja nepromijenjena sa svojim ugovorima, dozvolama, zaposlenicima i cijelom svojom poviješću obveza, poznatih i nepoznatih. Prijenos dionica u poslovnom društvu (BV) zahtijeva javnobilježnički akt sastavljen pred nizozemskim bilježnikom građanskog prava prema članku 2:196 Građanskog zakonika; ne postoji valjani privatni pisani prijenos, a bilježnik također ažurira registar dioničara. Zaštita od onoga što nasljeđujete stoga mora proizaći iz ugovora o kupnji dionica: izjave i jamstva, pismo o otkrivanju informacija, odšteta za utvrđene rizike, gornja granica i prag, razdoblje preživljavanja i, sve češće, jamstvo i osiguranje od štete.
Kupnja imovine vam omogućuje izbor. Kupujete imenovanu imovinu i preuzimate imenovane obveze, što je atraktivno kada meta ima problematičnu prošlost. Cijena je administrativna: svaka se imovina prenosi prema vlastitim pravilima, tako da nekretnine zahtijevaju javnobilježnički akt i registraciju u javnim registrima, potraživanja zahtijevaju obavijest dužniku, ugovori zahtijevaju suradnju druge strane, a dozvole mogu, ali i ne moraju biti prenosive. Dvije točke nisu predmet pregovora. Zaposlenici ne ostaju: tamo gdje prenesena djelatnost predstavlja poduzeće, pravila o prijenosu poduzeća u člancima 7:662 i sljedećim Građanskog zakonika automatski ih prenose, s njihovim postojećim uvjetima i godinama radnog staža, a otkaz zbog prijenosa je zabranjen. A za obveze koje su nastale prije prijenosa, prodavatelj ostaje solidarno odgovoran uz kupca godinu dana.
Zakonsko spajanje i njegov vremenski okvir
Zakonsko spajanje prema Knjizi 2. Građanskog zakonika spaja subjekte: društvo koje nestaje prestaje postojati i sve prelazi na društvo koje preživljava univerzalnim nasljeđivanjem, bez pojedinačnih prijenosa i bez suglasnosti protustranki. Postupak je propisan i ne može se skratiti. Upravni odbori sastavljaju i potpisuju prijedlog za spajanje s objašnjenjima, prijedlog i posljednja tri godišnja izvješća podnose se trgovačkom registru, a podnošenje se objavljuje u nacionalno distribuiranim novinama. Vjerovnici mogu podnijeti prigovor sudu u roku od mjesec dana od te objave, a odluka o spajanju ne može se usvojiti do isteka tog mjeseca. Odluku donosi glavna skupština svakog društva većinom potrebnom za izmjenu statuta, a ako je zastupljeno manje od polovice izdanog kapitala, potrebne su najmanje dvije trećine danih glasova. Spajanje stupa na snagu dan nakon što je sastavljen javnobilježnički akt o spajanju.
Tri do četiri mjeseca je realan minimum za ovaj put, zbog čega se češće bira za restrukturiranje grupe nego za akvizicije trećih strana.
Prekogranična spajanja
Prekogranične transakcije unutar Europske unije slijede usklađeni režim Direktive (EU) 2019/2121, implementirane u nizozemskom pravu, koja obuhvaća prekogranična spajanja, podjele i pretvorbe. Svako društvo poštuje vlastiti nacionalni postupak, a potvrda o prethodnom spajanju izdaje se u zemlji podrijetla, u Nizozemskoj, od strane javnog bilježnika, kojom se potvrđuje da su nacionalni koraci dovršeni. Država primateljica zatim dovršava operaciju. Direktivom je dodana kontrola moguće zlouporabe i ojačana zaštita vjerovnika, manjinskih dioničara i zaposlenika, uključujući pregovore o sudjelovanju zaposlenika gdje bi prava sudjelovanja jednog od društava inače bila smanjena. Očekujte dulji vremenski okvir nego kod domaćeg spajanja i rano riješite pitanje sudjelovanja zaposlenika, jer je to stavka koja najčešće određuje kritični put u međunarodnim transakcijama.
Odobrenja: tržišno natjecanje, nadzor sektora i provjera ulaganja
Regulatorno odobrenje je mjesto gdje se dobivaju ili gube rasporedi poslova, jer su obveze suspenzivne: možete potpisati, ali ne možete ispuniti.
Prema Mededingingswetu, koncentracija se mora prijaviti ACM-u kada ukupni svjetski promet stranaka u prethodnoj kalendarskoj godini premaši 150 milijuna eura, a barem dvije od njih ostvarile su više od 30 milijuna eura prometa u Nizozemskoj; niži, sektorski pragovi primjenjuju se na zdravstvo. Provedba koncentracije koja se mora prijaviti prije odobrenja, poznata kao "gun jumping", zasebno je kršenje zakona i može se kazniti čak i ako samo spajanje ne izaziva probleme u tržišnom natjecanju. ACM ima četiri tjedna u prvoj fazi da odluči je li potrebna dozvola; ako otvori tu drugu fazu, postupak izdavanja dozvole traje do trinaest tjedana, a u njemu se pregovara o pravnim lijekovima poput dezinvestiranja ili obveza pristupa. Maksimalna kazna utvrđena je u Zakonu o tržišnom natjecanju i izražava se kao fiksni iznos ili postotak prometa, ovisno o tome što je veće.
Tamo gdje se ispune europski pragovi, Europska komisija preuzima: kombinirani svjetski promet veći od 5 milijardi eura s prometom u EU većim od 250 milijuna eura za svaku od najmanje dvije stranke, transakcija podliježe Uredbi EU o spajanjima, s odobrenjem na jednom mjestu umjesto nacionalnih prijava. Odvojeno, Uredba EU o stranim subvencijama zahtijeva obavješćivanje od 12. listopada 2023. kada stečeno poslovanje ima promet u EU od najmanje 500 milijuna eura, a stranke su primile više od 50 milijuna eura financijskih doprinosa od država izvan EU u prethodne tri godine. Oba režima imaju vlastitu obvezu mirovanja.
Nadzor sektora dolazi povrh, a ne umjesto, odobrenja za tržišno natjecanje. Kvalificirani udio u banci, osiguravatelju ili investicijskom društvu zahtijeva izjavu o nepostojanju prigovora od De Nederlandsche Bank ili, za najveće banke, Europske središnje banke; AFM je uključen u aktivnosti povezane s vrijednosnim papirima; Nederlandse Zorgautoriteit pregledava koncentracije u zdravstvu; a mrežni sektori imaju vlastita odobrenja. Ako je vaša transakcija financirana dugom ili uključuje izdavanje vrijednosnih papira, uz njih se primjenjuju pravila opisana u našem pregledu zakona o financiranju i vrijednosnim papirima te našem vodiču za nizozemske tvrtke koje prikupljaju financiranje.
Konačno, provjera ulaganja. Zakon o zaštiti ulaganja, fuzija i imena (Wet veiligheidstoets investeringen, fusies en overnames), koji je na snazi od 1. lipnja 2023., zahtijeva da se stjecanje kontrole nad ključnim pružateljem usluga ili tvrtkom aktivnom u području osjetljive tehnologije prijavi Bureau Toetsing Investeringen prije njegove provedbe, a primjenjuje se mirovanje dok se test ne završi. Zakon se također može primijeniti na transakcije zaključene nakon 8. rujna 2020. Provjera nije ograničena na kupce izvan Europe, a osjetljiva tehnologija može se nalaziti u maloj tvrtki, zbog čega se to provjerava u fazi terminskog plana, a ne pri zaključenju.
Dioničari, radničko vijeće i zaposlenici
Nizozemsko korporativno upravljanje raspoređuje moć, a kupac koji broji samo glasove bit će iznenađen barem jednom.
Odobrenje dioničara potrebno je za spajanje ili podjelu, za izmjenu statuta i, prema članku 2:107a Građanskog zakonika za NV i analogno u statutima mnogih BV-ova, za odluku koja podrazumijeva značajnu promjenu identiteta ili karaktera tvrtke, što uključuje prodaju praktički cijelog poslovanja. Rok za obavijest o glavnoj skupštini je najmanje osam dana za BV, petnaest dana za NV i četrdeset dva dana za društvo koje kotira na burzi, a dioničari moraju primiti prijedlog i temeljne dokumente na vrijeme kako bi donijeli odluku. Odluka donesena bez poštivanja tih pravila može se poništiti, što je stvarni, a ne teoretski rizik.
Tvrtka koja inače zapošljava najmanje pedeset ljudi mora imati radničko vijeće, a prema članku 25. Zakona o radničkim vijećima vijeće ima savjetodavno pravo o predloženom prijenosu kontrole nad poduzećem, o značajnom smanjenju ili promjeni djelatnosti te o važnim ulaganjima. Savjet se mora zatražiti u trenutku kada još uvijek može stvarno utjecati na odluku, što znači prije donošenja odluke, a ne nakon potpisivanja. Ako poduzetnik odluči protiv savjeta, provedba se odgađa na mjesec dana, a radničko vijeće može se žaliti Poduzetničkoj komori, koja može naložiti povlačenje odluke ili poništavanje njezinih posljedica. U slučaju transakcije imovinom, radničko vijeće prodavatelja također se mora konzultirati, a sindikati i, gdje je primjenjivo, SER Zakon o spajanjima mogu dodati vlastite obveze obavještavanja.
Sami zaposlenici zaštićeni su uglavnom pravilima prijenosa poduzeća opisanim gore, a u slučaju transakcije dionicama i jednostavnom činjenicom da se njihov poslodavac ne mijenja. Usklađivanje uvjeta i odredbi nakon završetka stoga nije besplatno: stečena prava nadživljavaju transakciju, a kolektivni ugovor o radu i dalje obvezuje stjecatelja do kraja svog trajanja. To predvidite u cijeni, a ne u planu integracije. Što se tiče upravljanja navedenim ciljem, naš vodič kroz nizozemski Kodeks korporativnog upravljanja navodi što se od uprava očekuje.
Javne ponude: dodatni sloj za navedene ciljeve
Ako je ciljno društvo uvršteno na regulirano tržište, primjenjuju se poglavlje 5.5 Zakona o financijskom nadzoru i Besluit openbare biedingen Wft povrh svega gore navedenog. Svatko tko samostalno ili zajednički stekne najmanje 30 posto glasačkih prava u nizozemskom društvu uvrštenom na burzu stječe prevladavajuću kontrolu i u načelu je obvezan dati javnu ponudu za sve preostale dionice; sporove o toj obvezi rješava Poduzetnička komora. Dobrovoljna ponuda slijedi fiksni raspored objava, a memorandum ponude mora odobriti AFM prije objave.
Otkrivanje je zamka. Prema Uredbi EU o zlouporabi tržišta, povlaštene informacije moraju se objaviti bez odgode, osim ako se otkrivanje može zakonito odgoditi, a pregovori o akviziciji smatraju se povlaštenim informacijama mnogo prije nego što postanu sigurni. Vodite popis povlaštenih osoba, dokumentirajte razloge svakog kašnjenja i dogovorite komunikacijski protokol između stranaka prije prvog curenja, a ne nakon njega. Nakon što ponuda uspije, ponuđač koji drži najmanje 95 posto izdanog kapitala može istjerati preostale dioničare putem postupka istiskivanja pred Poduzetničkom komorom, koja određuje cijenu na temelju stručne procjene.
Uobičajene zamke u nizozemskom M&A
Iste se pogreške ponavljaju, i nijedna od njih nije egzotična. Prva je tretiranje radničkog vijeća kao formalnosti. Savjet zatražen nakon što je odluka efektivno donesena nije savjet, a Poduzetnička komora je više puta naredila da se odluke ponište samo na toj osnovi. Ugradite savjetovanje u raspored od samog početka i prihvatite da ono ograničava vašu strategiju objave.
Drugi je neispravan lanac vlasništva, obično prijenos dionica koji nikada nije ovjeren kod javnog bilježnika, registar dioničara koji se ne podudara s aktima ili intelektualno vlasništvo koje nikada nije dodijeljeno tvrtki. Sve se to može popraviti, ali samo prije završetka i samo uz suradnju ljudi koji su do tada možda već izgubili interes.
Treći je nepotpuni popis prethodnih uvjeta. Ako je potrebno odobrenje ACM-a, izjava o nepostojanju prigovora, suglasnost najmodavca ili odricanje banke, to pripada ugovoru kao uvjet, s raspodjelom odgovornosti, rokom prestanka i posljedicom ako uvjet nije ispunjen. Četvrti je sporazum o isplati (ear-out) sastavljen komercijalnim, a ne pravnim jezikom: navedite koje se računovodstvene politike primjenjuju, tko priprema podatke, što kupac smije, a što ne smije učiniti tvrtki tijekom razdoblja isplate i kako se rješava spor. Sporazum o isplati generira više nizozemskih sudskih sporova nego bilo koja druga klauzula u ugovoru o kupoprodaji.
Peta je zaštita dogovora koja ide predaleko. Naknade za prekid, klauzule o zabrani prodaje i prava usklađivanja su dopuštene, ali nizozemska uprava mora djelovati u interesu tvrtke i svih njezinih dionika, a zaštitne mjere koje u praksi sprječavaju upravu da razmotri bolju ponudu mogu se odbaciti. Održavajte razinu bilo kakve naknade za prekid obranjivom u odnosu na troškove koje bi trebala pokriti i zabilježite obrazloženje uprave.
Šesti je zaboravljanje da dovršetak nije kraj. Nakon zaključenja potrebno je podnijeti zahtjeve trgovačkom registru, ažurirati registar dioničara, obavijestiti o prelasku zakonskog praga udjela, uskladiti dokumente o financiranju i osiguranju, nastaviti osiguranje i, u reguliranim sektorima, tekuće obveze izvještavanja. Obveze nakon dovršetka prema pravilima provjere ulaganja primjenjuju se i na neke transakcije. Kratak popis onoga što se mora učiniti u prvih sto dana, s navedenim imenima, sprječava da čist posao generira izbježive neizvršene obveze, a naš pregled nizozemskog poslovnog prava pokazuje kako su te obveze povezane.
Sedma zamka leži u samom mehanizmu cijena. Nizozemski poslovi srednjeg tržišta koriste ili zaključanu kutiju, u kojoj je cijena fiksirana na temelju nedavne bilance, a ekonomski rizik prelazi na taj datum, ili račune dovršetka, u kojima se cijena prilagođava nakon zatvaranja za gotovinu, dug i obrtni kapital. Oboje funkcionira, ali samo ako ugovor definira uvjete koje koristi. Ostavljanje gotovine, duga i normaliziranog obrtnog kapitala nedefiniranim ili neuspjeh u sprječavanju curenja između datuma zaključane kutije i dovršetka pretvara dogovorenu cijenu u spor. Isto vrijedi i za osiguranje za kupca: escrow, bankovno jamstvo, pravo na prijeboj s odgođenom ratom ili jamstvom i osiguranje od štete ponašaju se drugačije kada je prodavatelj strana holding tvrtka bez imovine nakon raspodjele. Odlučite na koje se od njih oslanjate dok još imate pregovaračku moć i provjerite jesu li nalazi vaše dubinske analize odraženi u tom izboru.
Što dalje činiti
Započnite pravni posao prije pisma namjere, a ne nakon njega. Dogovorite strukturu, mapirajte odobrenja, provjerite korporativni lanac i dogovorite režim povjerljivosti dok još imate prostora za pregovore. Od tada je nizozemska transakcija uglavnom stvar redoslijeda: konzultirajte se, obavijestite, riješite, izvršite, podnesite zahtjev.
Law and More savjetuje kupce, prodavače, osnivače i investitore o spajanja i akvizicije u Nizozemskoj, od dubinske analize i strukturiranja do kupoprodajnog ugovora, postupka radničkog vijeća, regulatornih obavijesti i završetka kod javnog bilježnika. Ako pripremate transakciju ili procjenjujete onu koja vam je predočena, naši korporativni pravnici dostupni su za pregled datoteke s vama.
Često postavljana pitanja
Koji su bitni zahtjevi dubinske analize u nizozemskim transakcijama spajanja i preuzimanja?
Morate provesti temeljitu istragu u financijskim, pravnim, operativnim i komercijalnim područjima. Ovaj proces potvrđuje prodavateljeve tvrdnje i otkriva potencijalne rizike prije nego što se obvežete na posao. Financijska dubinska analiza ispituje račune, izvještaje o novčanom toku i porezne prijave ciljne tvrtke. Trebali biste provjeriti brojke prihoda, profitne marže i sve nepodmirene dugove ili obveze. Vaši će računovođe tražiti nepravilnosti ili nedosljednosti koje bi mogle utjecati na kupovnu cijenu. Pravna dubinska analiza obuhvaća korporativnu strukturu, ugovore, intelektualno vlasništvo i rizike sudskih sporova. Morate pregledati sve bitne ugovore s kupcima, dobavljačima i partnerima kako biste identificirali klauzule o promjeni kontrole koje bi mogle biti pokrenute transakcijom. Provjerite posjeduje li ciljna tvrtka ili licencira svoje intelektualno vlasništvo i provjerite jesu li sve registracije ažurne. Operativna dubinska analiza procjenjuje svakodnevne poslovne funkcije ciljne tvrtke. Trebali biste ispitati odnose u lancu opskrbe, IT sustave i proizvodne mogućnosti. To vam pomaže da shvatite koliko će se glatko tvrtka integrirati u vaše postojeće poslovanje. Također morate istražiti usklađenost s propisima o zaštiti okoliša i standardima zdravlja i sigurnosti. Nizozemske vlasti shvaćaju ova pitanja ozbiljno, a svako kršenje moglo bi dovesti do kazni ili troškova sanacije nakon zaključenja posla.
Kako se učinkovito snalaziti u antimonopolskim propisima u Nizozemskoj u kontekstu spajanja ili akvizicije?
Morate obavijestiti Nizozemsku agenciju za potrošače i tržišta (ACM) ako vaša transakcija zadovoljava određene pragove prometa. Zahtjev za obavještavanje primjenjuje se kada ukupni svjetski promet svih stranaka prelazi 150 milijuna eura, a najmanje dvije stranke imaju nizozemski promet veći od 30 milijuna eura. ACM će procijeniti ometa li vaš posao značajno učinkovitu konkurenciju na nizozemskom tržištu. Imaju početno razdoblje pregleda od četiri tjedna kako bi odlučili izaziva li spajanje zabrinutost. Ako utvrde potencijalne probleme, mogu pokrenuti produženu istragu koja traje do 13 tjedana. Ne možete dovršiti transakciju dok ne dobijete odobrenje od ACM-a. To se naziva obveza mirovanja, a njezino kršenje može rezultirati značajnim kaznama. Ovo razdoblje čekanja trebali biste od samog početka ugraditi u vremenski okvir svoje transakcije. Kontrola spajanja u Europskoj uniji može se primjenjivati i na veće poslove. Ako vaša transakcija zadovoljava pragove EU-a, morate obavijestiti Europsku komisiju umjesto ACM-a. EU ima isključivu nadležnost nad ovim slučajevima, što znači da ne morate obavještavati nacionalna tijela u pojedinim državama članicama. Trebali biste razmotriti podnošenje dobrovoljne obavijesti čak i ako vaš posao padne ispod pragova. To pruža pravnu sigurnost i štiti vas od kasnijih izazova. ACM može istraživati neprijavljene transakcije koje izazivaju zabrinutost u vezi s tržišnim natjecanjem do pet godina nakon sklapanja.
Koje specifične zakonske odredbe o radu moraju se uzeti u obzir tijekom spajanja i preuzimanja u Nizozemskoj?
Morate se pridržavati strogih pravila o zaštiti zaposlenika koja automatski prenose ugovore o radu na novog vlasnika. Prema nizozemskom zakonu, kada steknete poduzeće kao poslovno društvo, svi postojeći radni odnosi prenose se po sili zakona. To se naziva automatski prijenos poduzeća. Uvjeti rada ostaju nepromijenjeni nakon prijenosa. Ne možete otpustiti zaposlenike ili mijenjati njihove ugovore isključivo zbog transakcije. Svi otkazi moraju biti opravdani neovisnim poslovnim ili operativnim razlozima. Radnička vijeća igraju ključnu ulogu u nizozemskim transakcijama spajanja i preuzimanja. Ako ciljno društvo ima radničko vijeće, morate ih obavijestiti i konzultirati se s njima prije sklapanja posla. Radničko vijeće ima pravo zatražiti informacije o posljedicama transakcije za zaposlenike. Radničkom vijeću morate dostaviti detalje o svojim planovima za poslovanje, uključujući svako restrukturiranje ili otpuštanja. Radničko vijeće može izdati savjet o transakciji. Iako ovaj savjet nije obvezujući, njegovo ignoriranje bez opravdanog razloga može dovesti do pravnih izazova. Vrijeme obavještavanja je ključno. Morate obavijestiti radničko vijeće čim se donese odluka o provođenju transakcije, ali prije nego što postane konačna. Pogrešno određivanje vremena može odgoditi vaš dogovor ili čak omogućiti radničkom vijeću da zatraži sudski nalog kojim se blokira dovršetak. Mirovinski aranžmani zahtijevaju posebnu pozornost u nizozemskim poslovima spajanja i preuzimanja. Morate utvrditi sudjeluju li zaposlenici u mirovinskom programu tvrtke ili u industrijskom programu. Prijenos mirovinskih obveza može biti složen i može zahtijevati pregovore s davateljima mirovina.
Možete li navesti ključne porezne implikacije za aktivnosti spajanja i preuzimanja prema nizozemskom zakonodavstvu?
Svoju transakciju trebali biste strukturirati kako biste iskoristili izuzeće od poreza na sudjelovanje, koje ukida oporezivanje dividendi i kapitalnih dobitaka od kvalificiranih dionica. Ovo izuzeće primjenjuje se kada posjedujete najmanje 5% dionica u tvrtki i ispunjavate određene uvjete u vezi s prirodom aktivnosti podružnice. Izbor između transakcije dionicama i transakcije imovinom ima značajne porezne posljedice. U transakciji dionicama stječete dionice ciljne tvrtke, a porezni položaj tvrtke ostaje nepromijenjen. U transakciji imovinom kupujete određenu imovinu i obveze, što može aktivirati porez na prijenos vlasništva i PDV. Porez na prijenos vlasništva primjenjuje se na stjecanje nizozemskih nekretnina, po stopi koja je utvrđena zakonom i povremeno se prilagođava. To se primjenjuje bez obzira kupujete li nekretnine izravno ili stječete dionice u tvrtki čija se imovina prvenstveno sastoji od nizozemskih nekretnina. Ne možete izbjeći ovaj porez pametnim strukturiranjem, jer nizozemski zakon ima stroga pravila protiv izbjegavanja poreza. Možda ćete morati platiti porez na promet nekretnina na određene dokumente vezane uz transakciju, iako su stope općenito niske. PDV se može primijeniti na transakcije imovinom, posebno kada stječete poslovnu imovinu koja nije obuhvaćena izuzećem od prijenosa poslovanja. Gubici koje ciljana tvrtka prenosi u sljedeće razdoblje mogu biti ograničeni nakon transakcije. Ako dođe do promjene vlasništva u kombinaciji sa značajnom promjenom poslovnih aktivnosti, ciljna tvrtka može izgubiti sposobnost kompenzacije povijesnih gubitaka budućim dobicima. To biste trebali uzeti u obzir prilikom procjene vrijednosti. Ograničenja odbitka kamata mogu utjecati na vašu strukturu financiranja. Nizozemsko pravilo o odbitku zarade ograničava odbitak neto troškova kamata na postotak EBITDA iznad zakonskog praga, a taj postotak je utvrđen u godišnjem poreznom planu. To posebno utječe na akvizicije s visokim zaduženjem.
Koje su tipične izjave i jamstva koja se očekuju u nizozemskim ugovorima o spajanju i preuzimanju?
Možete očekivati da će prodavatelj dati izjave o korporativnoj organizaciji ciljnog društva, financijskim izvještajima i usklađenosti sa zakonima. Ove izjave čine temelj vašeg ugovora o kupnji i štite vas od netočnosti u informacijama koje su dane tijekom dubinske analize. Standardne izjave pokrivaju osnivanje i temeljni kapital ciljnog društva. Prodavatelj obično potvrđuje da su sve dionice valjano izdane, u potpunosti plaćene i bez tereta. Također izjavljuju da ne postoje ograničenja za prijenos dionica na vas. Financijske izjave odnose se na točnost računa i odsutnost neotkrivenih obveza. Trebali biste inzistirati na potvrdi da su računi pripremljeni u skladu s nizozemskim računovodstvenim standardima. Računi bi trebali dati istinit i fer prikaz financijskog položaja društva.
